“本文为财会瞭望哨第篇推文”
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DambraM.,L.C.Field,M.T.GustafsonandK.Pisciotta,,“TheconsequencestoanalystinvolvementintheIPOprocess:EvidencesurroundingtheJOBSAct”,JournalofAccountingandEconomics,65(2-3):-.
内容提要：财务分析师一定能为资本市场提供准确而有效的信息吗？美国于年4月5日颁布的乔布斯法案为解释该问题创造了自然实验场景。本文利用美国资本市场-年间IPO公司数据，研究发现当关联分析师（即被IPO公司证券承销商雇佣的分析师）被允许参与IPO上市流程后，分析师盈利预测的准确度显著下降，盈利预测的乐观偏差显著上升，由此导致投资者对关联分析师盈利预测的市场反应下降。而更严重的后果在于，当投资者完全依赖IPO公司关联分析师发布的研究报告购买股票后，至少会产生3%的投资损失。进一步研究发现，股票发行人、承销商、分析师都能从存在显著乐观偏差的分析师研究报告中获得好处，这也是分析师在某些情况下愿意以牺牲自身声誉为代价发布不准确盈利预测的原因。
研究动机分析师在对上市公司发布盈利预测时存在不同的动机。准确的盈利预测能够提高分析师的声誉，而存在乐观偏差的盈利预测能够通过提高股票发行人和承销商的收益进而使分析师获益。为了预防分析师发布有显著乐观偏差的盈利预测对投资者造成的不利影响，美国证券监管部门长期以来都限制关联分析师参与IPO公司上市流程。然而，面对美国中小企业IPO申请数量急剧下滑的状况，美国证券交易委员会于年4月5日颁布了乔布斯法案，解除了关联分析师不能参与IPO公司上市流程的限制条款，旨在提高中小型IPO公司对投资者的北京中科白颠疯医院北京白癜风医院地图