“本文为财会瞭望哨第篇推文”
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Allee,K.D.,M.D.,DeangelisandMoon,J.R.,,“Disclosure‘Scriptability’”,JournalofAccountingResearch,56(2):-.
内容提要：由于公司所披露的信息越来越多地由计算机程序自动处理，证券市场的交易行为也因此发生了巨大变化。本文探索出了一种衡量信息披露的“机器可读性”指标，从而测算计算机在“阅读”披露的信息时所耗费的成本，以进一步探究其可能产生的经济后果。部分实证结果表明，信息披露后市场反应的速度与信息披露的“机器可读性”存在正向关系；然而没有证据表明，“机器可读性”的提高会使DowJones新闻的报道率与报道速度增加；进一步分析中，本文发现“机器可读性”在一定程度上可能会影响信息不对称程度；然而本文没有发现“XBRL”（为规范财务数据的“机器可读性”所出台的一种语言规范）对前述关系存在调节作用。本文的研究拓展了信息处理成本的衡量指标，为后续信息披露方面的研究提供了更为广阔的空间。
研究动机在过去的几十年间，计算机网络的发展极大地增加了信息的数量与传播速度。为了应对这一变化，证券市场的交易者开始逐渐用机器帮助甚至替代人类从事财务信息的分析工作以及交易策略的制定，从而获得更高的市场报酬。据估计，全美已有50%-60%的交易是由计算机完成的，并且这些交易往往发生于信息披露后数秒内。基于上述背景，本文希望找到一种方法来较为准确地衡量计算机读取信息披露中相关内容的成本，从而揭示机器参与信息处理可能产生的经济后果。
理论框架金融领域的研究将市场效率定义为市场在吸收了相关信息后配置资产的速度与准确性。随着计算机和网络技术的发展，市场可以提供的信息量大大增加，这对投资者来说既存在机遇也存在挑战。一方面，大量的信息对数据处理过程提出了更高的要求，而另一方面，如果可以充分且足够迅速地运用这些信息，有可能会带来超额收益，因此，越来越多的投资者开始采用计算机替代人工处理信息披露内容。特别地，计算机在处理信息时往往更具有针对性，从而可能提高做出决策的效率。
此外，传统的信息披露理论也指出，公开信息中越难被分离的数据对价格的影响程度可能较低，即信息的处理成本往往会与市场反应存在负向关系。这种理论被称为“不完全揭示假说”（In最顶尖白癜风专家之一白癜风容易康复吗