“本文为财会瞭望哨第94篇推文”
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BaeG.S.,ChoiS.U.,DhaliwalD.S.,LamoreauxD.S.,,“AuditorsandClientInvestmentEfficiency”,TheAccountingReview,92:19-40.Mar,Vol.92Issue2,p19-40.
内容提要：本文以——年美国上市公司为样本，研究了审计师与客户投资效率之间的关系。结果发现在控制了审计师对财务报告质量的影响后，审计师的知识水平和资源可以提高客户的投资效率，这表明审计师可以为一般投资环境中的客户提供信息优势。本文采用客户规模、行业竞争程度和客户复杂性来衡量企业对信息的需求程度，发现对于信息需求较高的客户，这种审计师效应更为显著，另外与客户有长期合作的审计师影响也更为显著。总体而言，结果表明，审计师可能是客户公司管理信息环境的一个组成部分，进而影响其资本投资行为。本文扩充了审计师与客户关系的研究，把审计师当作一种外部信息优势，研究其对客户公司一般投资行为的影响。
研究动机一个公司在进行投资决策的时候，需要可靠且低成本的信息，来帮助管理层做出最优的决策，而审计师作为一种信息中介，可以提供潜在的信息来源。审计师为了提高自身的审计质量，会花费很多精力学习与客户公司有关的知识并获取与客户有关的资源，同时审计师需要与客户定期见面交流，讨论公司事务，因此审计师的这些知识与资源就可以提供给客户公司作为一种外部信息所使用，如此，客户公司就获取了来自审计师的信息资源。之前关于审计师的研究集中在并购这一特定的环境中，而关于公司投资效率的文献研究则更多的是公司内部的财务信息质量对于投资的影响，没有考虑到外部信息来源。因此本文将审计师作为一种客户外部信息环境的组成部分，考虑它对于更广泛意义上的客户投资行为的影响。
理论框架本文研究审计师的知识和资源对于客户公司投资效率的影响作用。本文认为主要的影响路径是信息优势。具体来说，审计师作为一种信息中介，可以提供潜在的信息来源。审计师为了提高自身的审计质量，会花费很多精力学习与客户公司有关的知识并获取与客户有关的资源，而客户公司需要与审计师定期见面交流，讨论公司事务，因此审计师的知识与资源可以被客户公司作为一种外部信息所使用，因此本文认为审计师是客户公司信息环境的构成部分。而另一方面，客户公司投资决策需要可靠且低成本的信息，这样一来，如果审计师能力更强，自身拥有的知识与资源越多，能提供给客户公司有用的信息就越多，客户公司的投资效率也就可能越高，据此本文假设1：客户投资效率与审计师的知识和资源正相关。
另外，资源有限的客户他们内部生成信息的能力有限，因此对外部信息的需求更大。作者从三个角度来衡量客户对于信息的需求大小，第一是客户的规模，预期小客户对外部信息需求更大，更有可能利用他们的外部审计师提供的资源；第二是客户行业竞争程度，指标是产品替代性，预计竞争激烈的行业，管理者面临着产品被替代的风险，可能对增量信息的需求更大；第三是客户的复杂性，预计复杂的公司面临更大的投资机会和更多的权衡，更有可能需要增量信息。
基于此，提出假设2a：客户对于信息需求越高，客户投资效率与审计师特征之间的关系越强。
最后，作者认为长期使用的审计师能够更加深入地了解客户公司的业务知识，能够更好地向客户提供有价值的信息，也有可能从客户管理层获得更大的信任。因此，审计师的合同年限也可能会影响二者的关系。
基于此，提出假设2b：审计师对客户业务了解越深入，客户投资效率与审计师特征之间的关系越强。
研究贡献本文的主要贡献主要在于两个方面：一是本文研究审计师的信息中介作用对客户更加广义的投资行为的影响，而不单单局限于并购活动中；第二，本文扩充了对于公司层面投资效率的研究，考虑了外部信息质量对于公司投资行为的影响。总的来说本文扩充了审计师与客户关系的研究，把审计师看成一种外部信息优势，研究其对于客户公司更加一般的投资行为的影响。
研究设计（一）样本
本文样本区间是年到年，原始数据来自于Compustatannualfile数据库，剔除了金融服务业的公司，缺失控制变量的公司，以及每年行业观测值少于20家的公司样本，最后得到了个firm-year的数据。
（二）变量
（1）因变量
XINV：异常投资数值
ABS_XINV：异常投资绝对值
（2）自变量
ISA：行业专长，哑变量，审计师某行业市场份额在20%以上取1，否则取0
BigN：大审计师，哑变量，为BigN取1，否则取0
（三）模型
实证分析
首先，本文利用模型1验证了审计师的行业专长与规模对客户投资效率的影响，作者将所有样本分为过度投资组与投资不足组，从回归结果上看，行业专长ISA、BigN无论是在全样本还是分组样本里都是显著的，全样本里ISA、BigN与异常投资绝对值显著负相关，过度投资组同样显著负相关，投资不足组因为异常投资本身是负值，所以是显著正相关，这里控制了企业特征变量，财务报告质量以及分析师跟随以及宏观经济变量GDP等。总的来说，在控制了其他变量之后，行业专长或者大规模的审计师其客户公司的有更少的过度投资或投资不足，投资效率更高。验证了假设1，即审计师知识与资源越丰富，可以更好地为客户提供信息优势，客户投资效率越高。
其次，本文利用模型2验证了两个调节效应，一方面，表示客户对信息需求程度的三个变量——客户规模、行业竞争度、企业复杂性与ISA、BigN的交乘项都是显著的，方向加强，说明客户规模越小，审计师对投资效率的影响作用越强；竞争行业的客户公司审计师特征与投资效率之间的关系更强；复杂性与不确定性高的客户公司，审计师特征与投资效率之间的关系更强，验证了假设2a，即当客户公司对信息的需求更高时，审计师的提高投资效率的效果更加明显。另一方面，将审计师与该客户的合作年限与ISA、BigN分别交乘，交乘项系数都是显著的，方向加强，说明审计师对客户审计年限越长，即对客户公司业务知识越了解，审计师对客户公司投资效率的提高作用越明显，证明了假设2b。
作者还做了一些稳健性检验与进一步分析。1.首先检验了审计师对非资本性投资支出效率的影响。回归结果显示，审计师的行业专长与大小可以有效降低非资本性投资的投资不足，但对过度投资无显著影响，作者认为可能是因为非资本性投资需要及时披露反映在利润表上，所以管理者更有动机投资不足而不是过度投资。2.作者又检验了审计师的知识与资源对客户公司并购活动的影响，发现只有并购方与被并购方的审计师都具备丰富的知识与资源时，审计师的知识效应才发挥作用，并购溢价才更低，并购方的股票回报更高。3.作者替换了衡量财务报告质量的指标，用会计稳健性Cscore替代AQ盈余管理水平，控制审计师可能通过提高客户会计稳健性来影响投资行为，替代的结果与原结果一致，进一步证明审计师是通过提供信息来提高客户投资效率。4.作者还考虑了萨班斯法案可能对审计师服务范围带来的影响，加入了post-SOX虚拟变量，将其与ISA、bigN交乘均不显著，说明萨班斯法案并未对结果产生影响。5.作者直接考虑了非审计服务可能的影响作用，控制了非审计服务，发现结果未发生变化。
Thisstudyexaminestherelationbetweenauditorsandtheirclients’investmentefficiency.Wehypothesizeandfindthatauditorcharacteristicsthatproxyforanauditor’sknowledgeandresourcesareassociatedwithhigherclientinvestmentefficiency,aftercontrollingfortheauditor’seffectonfinancialreportingquality.Thisresultisconsistentwithauditorsprovidinginformationaladvantagestotheirclientsinageneralizedinvestmentsetting.Wefindthatthisauditoreffectismorepronouncedforclientswhohaveahigherdemandforinformationasmeasuredbyclientsize,industry北京治疗白癜风去那个医院哈尔滨治疗白癜风的医院