“本文为财会瞭望哨第篇推文”
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内容提要：代理理论认为，当企业处于成熟期时，企业并购与多元化并购会破坏企业财富；而新古典理论则持相反观点，认为企业会通过并购充分利用被并购方的宝贵稀缺资源。本文以美国-年“Firm-Year”数据为基础，通过对IPO队列的分析发现：与成熟企业相比，新兴企业会进行更多的相关并购和多元化并购，且在企业生命周期内并购率呈U型变化。并且本文发现在企业生命周期内，特别是并购企业拥有更好的业绩和增长机会，并通过并购非上市公司来创造财富，所得结论与新古典主义理论相一致。此外，企业在成熟期的并购会对股价产生负向影响，符合代理理论。本文丰富了企业生命周期内企业并购与多元化并购的文献，这对于上市公司的管理具有一定的启示意义。
研究背景关于企业并购与多元化并购在企业生命周期中发挥的作用，现有理论提供了两种不同的观点。代理理论认为，当企业处于成熟期时，企业并购与多元化会破坏企业财富，因为企业的现金流大于企业内部成长机会，同时管理也会变得更加根深蒂固，这时企业会以牺牲股东利益为代价来追求增长（Mueller,；Jensen,）。而新古典理论认为，企业会通过并购充分利用其宝贵的稀缺资源（MaksimovicandPhillips,）。因此，业绩表现与成长机会较好的企业会通过并购（包括多元化并购）创造价值。在一定程度上，上市公司是业绩表现比较好的企业，这些企业能够在上市之后获得可以充分利用的资产，同时更容易获得外部融资。随着新上市公司利用其成长机会，他们的并购率会下降。此外，随着公司年龄的增加，企业并购率与多元化并购也会增加。然而，目前相关的研究尚未中科携手共抗白癜风中科医院专家微信