“本文为财会瞭望哨第篇推文”
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H.Cronqvist,F.Yu.,“Shapedbytheirdaughters:Executives,femalesocialization,andcorporatesocialresponsibility”,JournalofFinancialEconomics.(3):-.
本文利用-年标准普尔(S＆P)的公司样本，研究公司CEO是否有女儿与企业社会责任之间的关系，发现当一家企业的CEO至少有一个女儿时，企业社会责任评级（CSR）比中位数企业高出约9.1％。具体来说，这种关系会对“多样性”、“环境”、“员工”等方面的企业社会责任产生影响。本文丰富了对于女性社会化、企业社会责任政策的异质性以及CEO风格的外在决定因素等方面的研究。
研究动机
最近的社会科学领域研究表明，家庭环境对个人行为具有重要的影响。例如，父母可以通过灌输某些价值观来影响子女。也有一些研究表明，孩子同样可以影响父母，例如已有研究证明了美国国会成员和联邦法官抚养女儿会影响他们的决策（Washington,;GlynnandSen,），本文欲将这类研究拓展到公司高管层面，以探究家庭环境所产生的经济后果。特别地，企业社会责任（CSR）有关的决策是公司针对整个社会以及股东以外的利益相关者作出的，是考虑了“其他人”的决策。已有文献表明，与男性相比，女性可能会更容易考虑“其他人”（Beutel和Marini，;Adams和Funk，），因此女性高管会采取更多的企业社会责任有关的政策（AdamsandFunk,）。而父母可能会内化孩子的偏好（Warner,），在企业社会责任方面，养育女儿的CEO可能与本身是女性的CEO偏好类似。所以，在前人研究女性高管与企业社会责任的关系基础上，本文进一步探究养育女儿对于高管来说是否具有类似的效果。
理论框架
假设CEO具有如下的效用函数：
Ug(X,Uo,Uc)=ug(X)+λgUo+γgUcg∈{m,f}c∈{s,d},
（1）
Where
Uc=uc(x)+λcUo,
（2）
其中，g表示CEO的性别，即男性（m）或女性（f）；c表示CEO的孩子，即儿子（s）或女儿（d）。X表示CEO自身的消费矢量，x表示CEO孩子的消费矢量。公式（1）表明CEO的效用会受到自身的消费X、社会其他人的效用（Uo）以及首席执行官自己孩子的效用（Uc）的影响。“社会中的其他人”是指除CEO的子女之外的任何人。公式（2）表示了CEO孩子的效用函数，同样受到自身的消费、社会其他人的效用的影响。
CEO的社会偏好可以用公式（1）两侧对Uo取一阶导数来表示，即CEO的效用被其他人效用影响的程度。对于有女儿的CEO，有
对于有儿子的CEO，有
社会偏好假说认为个人的效用与社会其他人的效用正相关，在等式（1）中意味着?U/?Uo0且λg0。这种社会偏好可能会因性别而异：如果女性的社会偏好高于男性，那么λfλm且λdλs，代入公式（3）和公式（4），得到UA/?Uo?UB/?Uo，即有女儿的CEO比拥有儿子的CEO有更强的社会偏好。因此，女性的社会偏好高于男性可以推出有女儿的CEO比拥有儿子的CEO社会偏好更高。
那么女性是否表现出更强烈的社会偏好呢？经济学界对此存在争论（AndreoniandVester-lund，;SchwartzandRubel，;DellaVigna，List，MalmendierandRao，）。一种观点认为，女性对其他人的幸福感更负责任，原因可能是进化倾向。实证结果证实了这个假设，包括对于大量的普通人群样本（BeutelandMarini，）和CEO等公司高管的研究。例如，Adams和Funk（）以瑞典企业为样本，发现女性管理者比男性管理者更注重社会责任政策。
公式（1）也假定父母会将子女的效用内在化，即?U/?Uc0且γg0，父母的效用与孩子的效用正相关。在社会学领域，很多研究也证明了这一假设，有研究表明养育女儿的男性的偏好会更类似于女性的偏好（Warner，）。Washington()针对美国国会议员的研究发现，拥有女儿会增加国会议员公平投票的倾向，尤其是对于生殖权利问题。Oswald和Powdthavee（）发现有女儿的父母在政治上更倾向于左派。
基于上述理论框架，本文预测，拥有女儿的男性CEO参与更多CSR活动的倾向更强。
文献及贡献
（一）相关文献
1.性别与社会偏好
以普通人群为样本，Beutel和Marini（）发现与男性相比，女性可能会表现出更强烈的社会偏好。具体到公司管理层，Adams和Funk（）以瑞典企业为样本，发现女性管理者比男性管理者更强调企业社会责任政策。
2.女性社会化
经济学模型证明，抚养女儿会影响父亲的“同一性”（Akerlof和Kranton，;Chen和Li，），也就是说，有女儿的男性可能会与女性的部分效用来源是一致的。Washington()研究美国国会议员，发现拥有女儿会增加国会议员公平投票的倾向，尤其是对于生殖权利问题。Oswald和Powdthavee（）发现有女儿的父母在政治上更倾向于左派。Dahl，Dezso和Ross（）研究了丹麦小型家族企业的CEO，他们使用匹配的雇主-雇员数据库，发现当男性CEO有女儿时，雇员薪酬更高，特别是女性雇员的薪酬。Glynn和Sen（）对美国的联邦法官进行了调查，发现有女儿的男性法官投票更为公平。
（二）本文贡献
第一，本文表明美国一些大公司最高决策者的家庭环境对他们所管理的公司具有显著的影响，这些股东以外的利益相关者有关的政策受到CEO是否有女儿影响。也就是说，女性社会化的影响是不容忽视的，不仅影响政治和法律领域的高层决策者，还会影响公司高管。女性社会化不仅影响个人，也能影响整个组织。
第二，不同的企业高管可能有不同的风格（如Bertrand和Schoar，;Kaplan，Kle-banov和S?rensen，），CEO的风格可能由天生的倾向以及过去的专业经历（如Benmelech和Frydman，;Dittmar和Duchin，）或个人经历（如Malmendier，Tate和Yan，;Bernile，Bhagwat和Rau，）决定。本文的研究为高管特征方面的文献提供了养育女儿这一新颖的视角。相比于其他视角，本文选择的“是否有女儿”不太容易被CEO自行选择，是一个相对外生的变量，内生性问题相对较小。
研究设计
（一）样本
本文选择-年期间标准普尔指数的公司样本，删除金融和公用事业企业。CEO特征数据来自ExecuComp数据库，企业财务特征数据来自白癜风的治疗偏方头部白癜风